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依托成本优势 积极扩张产能_ ###

时间:2018-06-24 17:13    点击量:

庞钧文

精细化管理是通威股份打遍天下的王牌——核心竞争力为成本优势。通威股份是由通威集团控股,以饲料工业为主的上市企业,通过定增将多晶硅资产——永祥多晶硅和电池片资产——通威太阳能注入进来。通威股份在竞争最为分散最为激烈的饲料行业做到了市场份额20%,连续15年市占率全国第一,就是依靠其精细化管理带来的成本控制能力,这也是通威股份的核心竞争力。

把握光伏行业现阶段的核心矛盾——度电成本。光伏行业作为重要的可再生能源,在平价上网前最核心的矛盾是度电成本过高,因此光伏企业最重要的任务就是尽可能的降低成本。通威股份将其精细化管理体系引入其光伏 *** ,实行成本领先战略。

拒绝垂直一体化,打造专一化的产能龙头。光伏行业由于各环节运输成本可控,更适宜细分环节龙头而非垂直一体化的 *** 模式。同时垂直一体化模式虽然在初期能够快速发展,但必将带来重点不突出、成本不最优、产能扩张受局限等问题。通威股份立足多晶硅和电池片两个环节,将中间的硅片环节和下游的组件环节让位于合作伙伴,与合作伙伴形成互相嵌套的 *** 链结构,实现 *** 链布局最优化,进而扩张产能,成为最具成本优势的专一化产能龙头。

多晶硅——进口替代保证高毛利。进口替代的行业往往会存在高毛利现象,这是因为制造业是由边际产能成本定价,在进口替代的过程中,行业产品价格是由海外高成本产能定价,国内企业依托成本优势可以赚取进口替代红利。我国多晶硅还有约40%的需求约14万吨~15万吨需要进口,在进口替代完成前,通威股份可以依托成本优势赚取进口替代红利,伴随产能的扩张,业绩有望高增长。

电池片——过度竞争后有望迎来毛利率回升。当行业处在过度竞争的阶段往往会毛利率较低,这是因为劣势企业为了求生存,其定价模式切换至现金成本定价,如果劣势企业产能退出,行业会回归到完全成本定价的较为健康的模式。我们认为电池片环节目前正处在过度竞争的阶段,伴随着通威股份产能扩张,以及中国台湾地区劣势产能退出,行业毛利率水平有望得到回升。

总结:通威股份依托精细化管理带来的成本优势,积极扩张产能成为专一化龙头,其主营业务多晶硅将享受进口替代红利,电池片业务将迎来毛利率回升,业绩进入高增长时代。

(作者系国泰君安证券新能源分析师)

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